综述
曹红辉老师以全球的股市和其他金融子市场作为线索,与大家交流了后危机时期的资产价格与中国资本市场发展的情况。
曹老师介绍,全球股市从去年到现在都在震荡加剧,其原因可能是市场在宽松的财政政策和货币政策开始收缩与市场对于通货膨胀的预期开始恶化的两者之间的纠结。
在美国,从金融市场的情况来看,公司债券发行的规模和市场的融资量都是接近了历史的高位水平,从财政的角度来看,美国采用了发行债券或通过财政注资来转移债务,今年开始出现了一些比较大的恢复性上涨。在欧元区,内部出现分化,它的核心通胀是温和的。在新兴市场,新兴股票市场的资金流入量和股票的相关系数总体在0.3到0.7之间,但只有中国是负相关的。中国股市从去年到今年震荡家具,结构分化严重,新股上市首日定价过高。
曹老师总结了中国资本市场发展的主要方向:第一,完善资本市场结构;第二,完善资本市场功能;第三,发行定价改革;第四,规范资本市场次序。
邹鸿鸣老师认为,从长期来看,通货膨胀发展下去会对所有人产生越来越不好的影响,企业经营会越来越困难,消费者的消费额度会下降,生产者的实际收入会下降,企业的经营会越来越困难,同时中国资本市场的波动也会越来越剧烈,甚至不排除长期下跌的这种趋势。
任康钰老师指出,中国的股市有时候是零和,有时候不是零和,不一定是一个人赢另一个人就输,可能大家都损失,也可能大家都赢。此外,虽然金融危机的成因不能归结为衍生品,但金融危机可以一定程度上归咎于人们在使用衍生品的过程中,对风险的估量、计价上面有问题。衍生品作为一个金融工具是会创造出一些风险的,只不过你是不是能够合理地利用这个风险,再去对冲掉你已经存在的一些风险。
汤珂老师认为,大宗商品价格上涨的原因是由于人们把它作为一种金融资产投资引起的,它们的高波动性往往是由于股票、债券的高波动性传导到大宗商品的高波动性。股市和房市的高流动性导致本来应该投入实体经济的钱流入到金融市场,这是由于金融市场的过度金融化引起的。他还指出,我们看到了广义的宏观政策带来了整个的金融危机的基础,但也不能否认复杂的衍生品在金融危机传导过程中起的核心作用。
盛洪老师认为,可以从风险的维度分析金融产品,尤其是从宏观的风险维度去考虑,一个社会中风险高的金融产品越来越多的话,这个社会本身的风险也就越高。所以,应该是先发展风险低的金融商品,后发展风险高的金融产品。从这个逻辑讲,从宏观看,股票的风险低于债券,因为赔了是股东分散承担结果,但如果债券偿还不了,就会产生一系列的破裂。
赵农老师表示,政府对微观经济的这种干预决定了这次金融危机的性质,但也不可否认这些衍生品的泛滥决定了这次金融危机的程度,